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五矿经易期货:棉花延续多头上行 持有牛市价差组合策略

来源:五矿经易期货农产品期权日报:棉花延续多头上行,持有牛市价差组合策略-210224

市场概要

豆粕、菜粕:截至2月19日当周,沿海主要地区进口大豆库存476万吨,环比增加4.86%,同比减少2.49%,主要油厂豆粕库存69.69万吨,环比增加3.82%,同比增加101.12%。春节期间豆粕出货停滞导致库存有所回升,不过一季度大豆到港不多,且养殖利润高位,豆粕供应无压力。上周两广、福建及颗粒菜粕库存21.3万吨,环比增加33.54%,同比增加10.76%。

白糖:现货报价上涨,南宁报5365(+35),与盘面基差-107(+4),销量较昨日有所好转。节后下游企业开工,补库需求尚可,且外盘大涨,内盘跟随上行。但消费淡季背景下,补库持续性有待考量,而压榨仍处高峰,盘面价格目前位于成本上方,部分企业卖出套保,加之基差长期为负,均限制盘面上涨空间;但原糖强势对国内支撑较强,下行空间预计有限,短期主要关注外盘走势、原油及雷亚尔汇率。

棉花:USDA供需报告对全球消费量的上调给予业者信心,利多棉价。国储方面,截止2月22日,皮棉内外价差1121元/吨,较先前接近的轮入价格又再度扩大,仍需继续观察。下游棉纺织企业陆续复工复产,皮棉、棉纱供应有所恢复,但纺织企业原料采购仍偏谨慎,大多消化节前储备库存为主。整体看目前郑棉已站上16000元/吨高位,来自产业的套保压力或将增大,料对期价产生一定压制。但在整体宏观氛围较好,市场情绪高涨的情况下,短期盘面预计以偏强运行为主,需关注节后下游复工进展,储备棉轮入,及产业入市套保等情况。

(1)玉米期权。玉米震荡回落,下有55天均线支撑,下跌0.92%报收2786。期权隐含波动率上升0.18%至18.15%,持仓量PCR上升至0.68。操作建议,继续持有看跌期权牛市价差组合策略,如C2105,BP_C2105_2740和SP_C2105_2820。

(2)豆粕、菜粕期权。豆粕大幅上涨突破近一个月以来的区间上限,上涨2.60%报收3591,期权隐含波动率下跌0.90%至21.74%,持仓量PCR报收于0.90。操作建议,突破近期高点,而20天均线趋势向下,空仓规避风险。

(3)白糖期权。白糖延续近一周以来的上涨趋势,上涨0.74%报收5472;期权隐含波动率下跌0.12%至18.10%;期权持仓量PCR维持至0.38。操作建议,昨日报收长上下影线的小阳线,多空博弈剧烈,空仓规避风险。

(4)棉花期权。棉花突破近期高点后延续上涨趋势,涨幅0.34%报收16355,期权隐含波动率下跌1.93%至22.88%,持仓量PCR维持至1.12,操作建议,继续持有看涨期权牛市价差组合策略,如CF105,BC_CF105_15800和SC_CF105_16200。

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